Enrolment in the Consob register

In order to be enrolled in the register Consob verifies – with respect to all possible applicants – that:

• the ledger ensures the compliance with the requirements set forth in the Decree;

• the applicant adopted adequate mechanisms and measures in order to: (i) prevent the use of digital financial instruments by persons other than those that are entitled to use them, (ii) ensure business continuity and disaster recovery, including by avoiding that the information can be access by third parties; (iii) prevent any loss or non-authorized change to the data and the entries related to the digital financial instruments for the entire term of the issue and ensure that the overall number of the digital financial instruments constituting a single issue cannot be modified;

• the transition strategy published is adequate;

• the applicant complies with the additional requirements (if any) that will be identified by Consob in its second-level regulations;

• the applicant transmits a technical report illustrating the initiative, including the elements identified in the Decree.

The statutory term for the registration process with Consob is of 90 days from the date when a complete application is submitted to Consob. Consob must verify whether the application is complete within 20 business days of the date when the submission is made.

Additional requirements for non-financial issuers and companies that intend to operate as registrars

Additional requirements apply under the Decree to issuers that are not financial institutions as well as to other companies established in Italy that intend to operate as registrars. The satisfaction of these requirements is assessed by Consob in the context of the registration procedure described above.

In particular, these companies must be established as joint stock companies and have a minimum capital of at least Euro 150,000. Their financial statements must be audited by an external auditor, and they must take out an insurance policy covering the risks of liability for the damages that may result from their business as registrar. They must also adopt adequate policies to identify, prevent, manage and disclose potential conflicts of interest.

Companies that are not financial institutions and intend to offer DLT ledger services to third parties must also:

• have a corporate purpose expressly indicating the possibility to carry on this business;

• appoint persons complying with certain integrity requirements as directors, statutory auditors or general manager(s) (in case of significant registrars, they must also comply with the applicable professional experience, independent, knowledge, correctness and time commitment requirements);

• have a clear organizational structure with well-defined, transparent and consistent reporting lines, effective internal control and ICT systems, effective outsourcing policies, as well as adequate administrative and accounting procedures to ensure the compliance with the Decree also by the company’s personnel.

Consob may introduce additional requirements in its second-level regulations. The Consob regulations will also have to define the criteria to identify registrars that are considered as “significant”.

Obligations of the registrars

The Decree spells out a list of obligations that apply to the registrars.

Any registrar (as well as any DLT SS or DLT TSS) must ensure that the ledger that they keep complies with the requirements specified in the Decree and the related implementing regulations. The registrars as well as the DLT SSs and DLT TSSs must also ensure that the entries in the DLT ledger are always correct, complete and up-to-date.

The registrars must make available to the public – in a form which must be accessible and can be read at any time – a document containing the information related to the operational modalities used to manage the ledger and the security measures adopted in this connection, including also the transition strategy.

Liability of the registrars

A registrar can be held liable for any losses deriving from the keeping of the ledger towards the issuer (if the issuer is not the registrar) as well as the persons in whose favour the entries in the ledger have been made. In order to be released from this liability, the registrar must provide evidence that it adopted all measures aimed at avoiding the occurrence of the loss.

The registrar is also responsible for the damages caused to the person in whose favour the entries in the ledger have been made or the investors (if different). The liability applies in case of false information or information that may induce a third party in error, as well as in case of any omission of an information that was due to be included. The registrar must provide evidence that it applied the level of diligence necessary to ensure the correctness and completeness of the information concerning the operational modalities of the DLT ledgers and the security measures related to them, including the transition strategy, in order not to be held liable for the loss.

Sanctions

In case of breach of the main obligations set forth in the Decree the registrar can be subject to pecuniary sanctions ranging from Euro 5,000 to Euro 5 million. Regulated financial institutions can also be subject to the sanctions contemplated under the Italian Financial Act.

Additional aspects

The Decree introduces certain rules aimed at identifying the regulatory responsibilities of Consob and the Bank of Italy for the purpose of the DLT Pilot Regime.

It also introduces additional flexibility in order to have access to the Italian Regulatory Sandbox for the provision of investment services without being subject to the related authorization requirements.

Conversion of the Decree and approval of the Consob regulations

The Decree will have to be converted into law by the Italian Parliament by mid-May. Within the same term Consob should issue the second-level regulations that will supplement the provisions set forth in the Decree.

Pending the approval of these second-level regulations, Consob will keep a temporary register of the entities authorised to operate as registrars.

A pioneering regime for the issue of DLT securities

As a result of the entry into force of the Decree, Italy becomes one of the countries at the forefront of the regulatory innovation in terms of DLT securities.

The Decree will facilitate several initiatives in this field and represents a major step towards the simplification of the process for the issue, transfer and settlement of transactions related to financial instruments.

The new rules will allow Italian companies to collect funds through security token offerings (STOs) and have access to trading venues dedicated to this type of financial instruments.

Italian companies can also use the DLT to comply with their corporate obligations, for instance in relation to the keeping of the corporate books and the issue of financial instruments without using paper-based or book-entry securities.

The choice made by the Italian Government to enable companies that are not financial institutions to operate as registrars is particularly notable, as it will create a market for the provision of this type of services by tech companies specialised in DLT.

Finally, the Decree creates several opportunities for banks, investment firms, and central security depositaries that want to exploit the DLT in order to offer services to Italian companies or structure innovative M&A, capital markets, banking or securitisation transactions.

Source: Italy introduces an innovative regime for the issue and transfer of DLT securities – Lexology

Đăng ký vào sổ đăng ký Consob

Để được ghi danh vào sổ đăng ký, Consob xác minh - đối với tất cả những người đăng ký có thể - rằng:

• sổ cái bảo đảm đáp ứng yêu cầu quy định tại Nghị định;

• người nộp đơn đã áp dụng các cơ chế và biện pháp thích hợp để: ( i ) ngăn chặn việc sử dụng các công cụ tài chính kỹ thuật số của những người không phải là những người có quyền sử dụng chúng, (ii) đảm bảo tính liên tục trong kinh doanh và khắc phục thảm họa, bao gồm cả việc tránh việc thông tin có thể được truy cập bởi các bên thứ ba; (iii) ngăn chặn mọi mất mát hoặc thay đổi trái phép đối với dữ liệu và các mục liên quan đến công cụ tài chính kỹ thuật số trong toàn bộ thời hạn phát hành và đảm bảo rằng tổng số công cụ tài chính kỹ thuật số cấu thành một đợt phát hành không thể bị sửa đổi;

• chiến lược chuyển đổi được công bố là phù hợp;

• người nộp đơn tuân thủ các yêu cầu bổ sung (nếu có) sẽ được Consob xác định trong các quy định cấp hai của mình;

• người nộp đơn gửi báo cáo kỹ thuật minh họa sáng kiến, bao gồm các yếu tố được xác định trong Nghị định.

Thời hạn theo luật định cho quá trình đăng ký với Consob là 90 ngày kể từ ngày nộp đơn đăng ký đầy đủ cho Consob. Consob phải xác minh xem đơn đăng ký có hoàn chỉnh hay không trong vòng 20 ngày làm việc kể từ ngày nộp đơn.

Yêu cầu bổ sung đối với các tổ chức phát hành phi tài chính và các công ty có ý định hoạt động với tư cách là nhà đăng ký

Các yêu cầu bổ sung áp dụng theo Nghị định đối với các tổ chức phát hành không phải là tổ chức tài chính cũng như đối với các công ty khác được thành lập ở Ý có ý định hoạt động với tư cách là nhà đăng ký. Sự đáp ứng của các yêu cầu này được Consob đánh giá trong bối cảnh thủ tục đăng ký được mô tả ở trên.

Đặc biệt, các công ty này phải được thành lập dưới hình thức công ty cổ phần và có vốn tối thiểu ít nhất là 150.000 Euro. Báo cáo tài chính của họ phải được kiểm toán bởi kiểm toán viên bên ngoài và họ phải đưa ra chính sách bảo hiểm bao gồm các rủi ro về trách nhiệm pháp lý đối với những thiệt hại có thể xảy ra do hoạt động kinh doanh của họ với tư cách là nhà đăng ký. Họ cũng phải áp dụng các chính sách phù hợp để xác định, ngăn chặn, quản lý và tiết lộ những xung đột lợi ích tiềm ẩn.

Các công ty không phải là tổ chức tài chính và có ý định cung cấp dịch vụ sổ cái DLT cho bên thứ ba cũng phải:

• có mục đích của công ty thể hiện rõ ràng khả năng thực hiện hoạt động kinh doanh này;

• bổ nhiệm những người tuân thủ các yêu cầu nhất định về tính liêm chính làm giám đốc, kiểm toán viên theo luật định hoặc (các) tổng giám đốc (trong trường hợp các nhà đăng ký quan trọng, họ cũng phải tuân thủ các yêu cầu về kinh nghiệm chuyên môn, tính độc lập, kiến thức, tính chính xác và cam kết về thời gian hiện hành);

• có cơ cấu tổ chức rõ ràng với các tuyến báo cáo rõ ràng, minh bạch và nhất quán, hệ thống CNTT và kiểm soát nội bộ hiệu quả, chính sách thuê ngoài hiệu quả cũng như các thủ tục hành chính và kế toán đầy đủ để đảm bảo nhân sự của công ty cũng tuân thủ Nghị định.

Consob có thể đưa ra các yêu cầu bổ sung trong các quy định cấp hai của mình. Các quy định của Consob cũng sẽ phải xác định các tiêu chí để xác định các nhà đăng ký được coi là “có ý nghĩa”.

Nghĩa vụ của người đăng ký

Nghị định đưa ra danh sách các nghĩa vụ áp dụng đối với người đăng ký.

Bất kỳ nhà đăng ký nào (cũng như bất kỳ DLT SS hoặc DLT TSS nào) đều phải đảm bảo rằng sổ cái mà họ lưu giữ tuân thủ các yêu cầu quy định tại Nghị định và các quy định triển khai có liên quan. Các nhà đăng ký cũng như DLT SS và DLT TSS cũng phải đảm bảo rằng các mục trong sổ cái DLT luôn chính xác, đầy đủ và cập nhật.

Các nhà đăng ký phải cung cấp cho công chúng – dưới hình thức có thể truy cập và đọc được bất cứ lúc nào – một tài liệu chứa thông tin liên quan đến phương thức hoạt động được sử dụng để quản lý sổ cái và các biện pháp bảo mật được áp dụng trong mối liên hệ này, bao gồm cả chiến lược chuyển đổi.

Trách nhiệm của nhà đăng ký

Nhà đăng ký có thể phải chịu trách nhiệm pháp lý về bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc lưu giữ sổ cái đối với nhà phát hành (nếu nhà phát hành không phải là nhà đăng ký) cũng như những người có lợi cho việc ghi các mục trong sổ cái. Để được miễn trách nhiệm pháp lý này, nhà đăng ký phải cung cấp bằng chứng cho thấy họ đã áp dụng mọi biện pháp nhằm tránh xảy ra tổn thất.

Cơ quan đăng ký cũng chịu trách nhiệm về những thiệt hại gây ra cho người có lợi cho việc ghi vào sổ cái hoặc các nhà đầu tư (nếu khác). Trách nhiệm pháp lý sẽ áp dụng trong trường hợp thông tin sai lệch hoặc thông tin có thể khiến bên thứ ba mắc sai sót, cũng như trong trường hợp có bất kỳ thiếu sót nào về thông tin lẽ ra phải được đưa vào. Nhà đăng ký phải cung cấp bằng chứng cho thấy họ đã áp dụng mức độ thẩm định cần thiết để đảm bảo tính chính xác và đầy đủ của thông tin liên quan đến phương thức hoạt động của sổ cái DLT và các biện pháp bảo mật liên quan đến chúng, bao gồm cả chiến lược chuyển đổi, để không phải chịu trách nhiệm pháp lý cho sự mất mát.

Lệnh trừng phạt

Trong trường hợp vi phạm các nghĩa vụ chính được quy định trong Nghị định, nhà đăng ký có thể bị phạt tiền từ 5.000 Euro đến 5 triệu Euro. Các tổ chức tài chính được quản lý cũng có thể phải chịu các lệnh trừng phạt được quy định trong Đạo luật Tài chính Ý.

Các khía cạnh bổ sung

Nghị định đưa ra một số quy tắc nhất định nhằm xác định trách nhiệm pháp lý của Consob và Ngân hàng Ý vì mục đích của Chế độ thí điểm DLT.

Nó cũng giới thiệu tính linh hoạt bổ sung để có quyền truy cập vào Sandbox quy định của Ý để cung cấp dịch vụ đầu tư mà không phải tuân theo các yêu cầu ủy quyền liên quan.

Chuyển đổi Nghị định và phê duyệt quy định Consob

Nghị định sẽ phải được Quốc hội Ý chuyển đổi thành luật vào giữa tháng 5. Trong cùng thời hạn, Consob sẽ ban hành các quy định cấp hai để bổ sung cho các quy định được nêu trong Nghị định.

Trong khi chờ phê duyệt các quy định cấp hai này, Consob sẽ lưu giữ một sổ đăng ký tạm thời về các thực thể được ủy quyền hoạt động với tư cách là nhà đăng ký.

Cơ chế tiên phong phát hành chứng khoán DLT

Do Nghị định có hiệu lực, Ý trở thành một trong những quốc gia đi đầu trong việc đổi mới quy định về chứng khoán DLT.

Nghị định sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho một số sáng kiến trong lĩnh vực này và thể hiện một bước quan trọng hướng tới việc đơn giản hóa quy trình phát hành, chuyển khoản và giải quyết các giao dịch liên quan đến công cụ tài chính.

Các quy tắc mới sẽ cho phép các công ty Ý thu tiền thông qua việc cung cấp mã thông báo bảo mật (STO) và có quyền truy cập vào các địa điểm giao dịch dành riêng cho loại công cụ tài chính này.

Các công ty Ý cũng có thể sử dụng DLT để tuân thủ các nghĩa vụ của công ty, ví dụ như liên quan đến việc lưu giữ sổ sách công ty và phát hành các công cụ tài chính mà không cần sử dụng chứng khoán ghi sổ hoặc chứng khoán trên giấy.

Lựa chọn của Chính phủ Ý nhằm cho phép các công ty không phải là tổ chức tài chính hoạt động với tư cách là nhà đăng ký là đặc biệt đáng chú ý, vì nó sẽ tạo ra thị trường cho việc cung cấp loại dịch vụ này bởi các công ty công nghệ chuyên về DLT.

Cuối cùng, Nghị định tạo ra một số cơ hội cho các ngân hàng, công ty đầu tư và cơ quan lưu ký chứng khoán trung ương muốn khai thác DLT để cung cấp dịch vụ cho các công ty Ý hoặc cơ cấu các giao dịch M&A, thị trường vốn, ngân hàng hoặc chứng khoán hóa mang tính đổi mới .

Nguồn : Ý giới thiệu một cơ chế đổi mới về phát hành và chuyển nhượng chứng khoán DLT - Lexology