Báo cáo việc làm vững chắc trong tháng 11 không đảm bảo rằng nền kinh tế sẽ hạ cánh nhẹ nhàng, nhưng nó đã giúp dọn đường băng thêm một chút.

Rốt cuộc, không là gì về tỷ lệ thất nghiệp 3,7% và 199.000 việc làm khác thậm chí còn thì thầm “suy thoái”, chứ đừng nói đến việc tung hô về điều đó.

Ít nhất là vào thời điểm hiện tại, nền kinh tế Hoa Kỳ có thể giành được một chiến thắng khác với chữ “W” nhỏ vì nó có vẻ sẽ vượt qua mức lạm phát cao nhất trong hơn 40 năm - và một con đường vẫn chưa chắc chắn ở phía trước.

Daniel Zhao, nhà kinh tế trưởng tại trang xếp hạng việc làm Glassdoor, cho biết: “Nhìn chung, thị trường việc làm đang góp phần đưa chúng ta hạ cánh nhẹ nhàng”. “Nó nhàm chán theo mọi cách. Đó là một sự thay đổi đáng hoan nghênh sau vài năm với những báo cáo ít nhàm chán hơn.”

Thật vậy, mặc dù có mức độ lo lắng cao độ khi xem báo cáo bảng lương phi nông nghiệp của Bộ Lao động, nhưng các chi tiết lại khá ôn hòa.

Mức độ tạo việc làm chỉ cao hơn ước tính của Phố Wall là 190.000. Thu nhập trung bình mỗi giờ tăng 4% so với một năm trước, đúng như mong đợi. Tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ giảm xuống 3,7%, làm giảm bớt lo lắng rằng nó có thể gây ra một tín hiệu chết chóc trong lịch sử được gọi là Quy tắc Sahm, điều phối việc tăng tỷ lệ thất nghiệp lên nửa điểm phần trăm dẫn đến suy thoái.

Tuy nhiên, báo cáo chắc chắn không thể xóa bỏ cảm giác dai dẳng rằng nền kinh tế vẫn chưa thoát khỏi khó khăn. Nỗi sợ hãi chủ yếu xuất phát từ những lo ngại rằng việc tăng lãi suất mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang chưa gây ra thiệt hại đầy đủ và vẫn có thể gây ra một cuộc suy thoái trầm trọng.

“Điều không chắc chắn chính đối với thị trường lao động vào năm 2024 là liệu tăng trưởng việc làm có chậm lại với tốc độ bền vững hơn hay liệu nền kinh tế có chuyển từ tăng việc làm hàng tháng sang mất việc làm hàng tháng hay không. Gus Faucher, nhà kinh tế trưởng tại PNC Financial Services cho biết, điều trước sẽ phù hợp với kịch bản hạ cánh mềm của Fed, trong khi điều sau có nghĩa là suy thoái. “PNC vẫn cho rằng suy thoái kinh tế có nhiều khả năng xảy ra vào năm 2024, nhưng đó là một kết quả gần như chắc chắn.”

Tất cả về người tiêu dùng và lạm phát

Chìa khóa quyết định cái gọi là hạ cánh mềm hay cứng sẽ nằm ở người tiêu dùng, những người chiếm tổng cộng gần 70% toàn bộ hoạt động kinh tế của Hoa Kỳ.

Về mặt đó, có một tin tốt khác vào thứ Sáu: Cuộc khảo sát tâm lý người tiêu dùng được theo dõi chặt chẽ của Đại học Michigan cho thấy kỳ vọng lạm phát, một biến số kinh tế quan trọng đối với giá cả, đã giảm mạnh trong tháng 12. Những người được hỏi đặt kỳ vọng lạm phát trong một năm ở mức 3,1%, mức giảm đáng kinh ngạc là 1,4 điểm phần trăm.

Tuy nhiên, Liz Ann Sonders, chiến lược gia đầu tư chính tại Charles Schwab, cho biết những thước đo như vậy có thể “không ổn định” và không phù hợp với một số tín hiệu khác đến từ người tiêu dùng. Sonders cho biết thêm, các cuộc tranh luận về hạ cánh mềm, kỳ vọng lạm phát và triển vọng lãi suất có xu hướng bỏ lỡ những điểm lớn hơn.

Trước năm 2023, Sanders và Schwab đã nhấn mạnh khái niệm “suy thoái luân phiên”, nghĩa là các cơn co thắt có thể ảnh hưởng đến một số lĩnh vực riêng lẻ trong khi không kéo toàn bộ nền kinh tế đi xuống. Sự khác biệt vẫn có thể được áp dụng vào năm 2024.

Sonders cho biết: “Cuộc tranh luận về suy thoái kinh tế và hạ cánh mềm đã bỏ lỡ những sắc thái cần thiết của chu kỳ độc đáo này”. “Trường hợp tốt nhất không phải là một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng, bởi vì con tàu đó đã đi qua [một số] đoạn đường. Đó là chúng tôi tiếp tục thực hiện sao cho nếu và khi các dịch vụ bị ảnh hưởng nhiều hơn mức ngắn hạn cho đến nay và kéo theo thị trường lao động, thì bạn đã ở chế độ ổn định hoặc phục hồi ở những khu vực đã chịu ảnh hưởng lớn.”

Khi đó, để có thể hạ cánh mềm mại, có thể sẽ cần phải vượt qua một số đỉnh và đáy đó, không gì khác hơn là tạo dựng niềm tin rằng lạm phát thực sự đã bị chế ngự và Fed có thể nhả chân phanh. Lạm phát, theo thước đo ưa thích của Fed, đang ở mức 3,5% hàng năm, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương, mặc dù đang liên tục giảm.

Vẫn lo lắng về tỷ giá

Có một tin tốt khác về lạm phát vào thứ Sáu: Chi phí thuê nhà trên toàn quốc đã giảm 0,57% trong tháng 11 và giảm 2,1% so với cùng kỳ năm ngoái, đây là mức giảm lớn nhất trong hơn 3 năm rưỡi, theo Rent.com.

Tuy nhiên, một diễn biến thú vị từ dữ liệu kinh tế mới nhất là thị trường ít tin tưởng hơn một chút rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất khá mạnh mẽ như các nhà giao dịch đã tin tưởng trước đây.

Theo dữ liệu của CME Group, mặc dù các nhà giao dịch trong lĩnh vực hợp đồng tương lai quỹ liên bang vẫn kỳ vọng rằng Fed đã hoàn tất việc tăng lãi suất, nhưng hiện tại họ chỉ kỳ vọng khoảng 45% khả năng xảy ra đợt cắt giảm dự kiến trước đó vào tháng 3. Các nhà giao dịch trước đây đã mong đợi mức cắt giảm trị giá 1,25 điểm phần trăm vào năm 2024 nhưng cũng đã hạ thấp triển vọng đó xuống mức tăng vọt chỉ với mức giảm toàn bộ sau khi dữ liệu được công bố.

Bản thân điều đó có vẻ chỉ là một sự thay đổi về sắc thái, nhưng động thái định giá phản ánh sự không chắc chắn về việc liệu Fed có tiếp tục cứng rắn với lạm phát hay thừa nhận rằng chính sách đó không còn cần phải chặt chẽ nữa. Lãi suất quỹ liên bang được nhắm mục tiêu trong khoảng từ 5,25% đến 5,5%, mức cao nhất trong hơn 22 năm.

“Tuy nhiên, điều quan trọng, từ góc độ rộng hơn, là họ có thể cắt giảm nếu nền kinh tế chứng kiến sự suy thoái nhiều hơn chúng ta mong đợi. Sau đó, Fed có thể cắt giảm lãi suất, có thể cung cấp một số hỗ trợ”, Jan Hatzius, nhà kinh tế trưởng tại Goldman Sachs, cho biết hôm thứ Sáu trên chương trình “Squawk on the Street” của CNBC. “Điều đó có nghĩa là theo quan điểm của tôi, nguy cơ suy thoái là khá thấp”.

Goldman Sachs cho rằng có khoảng 15% khả năng xảy ra suy thoái vào năm tới.

Nếu dự báo đó, với xác suất tiêu chuẩn trong điều kiện kinh tế bình thường, được giữ vững, thì nó sẽ đòi hỏi sức mạnh liên tục trên thị trường lao động và người tiêu dùng.

Tuy nhiên, các giai đoạn bất ổn lao động trong năm nay cho thấy rằng không phải tất cả đều ổn trên Main Street.

Giacomo Santangelo, nhà kinh tế tại trang tìm kiếm việc làm Monster, cho biết: “Nếu mọi việc diễn ra tốt đẹp thì mọi người sẽ không tuần hành dưới trời mưa và lạnh vì họ muốn được trả nhiều tiền hơn vì chi phí sinh hoạt đang tăng lên”.

Ông nói thêm, người lao động sẽ không cần các nhà kinh tế cho họ biết khi nào nền kinh tế khởi sắc.